在极其低调和秘密的情况下，科宝•博洛尼波澜不惊地完成了第二轮融资。

　　近日，搜房装修家居网独家获悉，早在今年9月21日，摩根士丹利就与科宝博洛尼家居装饰集团签署了投资协议，前者出资1800万美元正式成为其战略投资者。作为国际上的老牌机构投资者，摩根士丹利也凭借此举首次切入了市场前景广阔的中国家居市场。

　　3年两获风投

　　与博洛尼低调融资相对应的是，3年内两次获得风险投资的惊人速度。

　　2004年12月，联想弘毅投资与博洛尼签约，由此，博洛尼引入四家投资机构，包括联想弘毅投资、高盛、淡马锡和新鸿基，注资规模为5000万元人民币，科宝博洛尼成为家居行业内率先吃螃蟹的融资企业之一。

　　此次能够获得国际老牌投资机构——摩根士丹利的垂青，科宝博洛尼家居装饰集团董事长蔡明并没有显得有多兴奋，在他看来这只不过是水到渠成的事情。蔡明认为，科宝博洛尼独特的商业模式所孕育的成长性及竞争力对风险投资有着足够的吸引力。

　　据蔡明介绍，科宝博洛尼“生活家居中心一体化解决方案”的独特商业模式已经趋于成熟，旗下拥有钛马赫别墅家装、博洛尼整体家装、科宝入住家装三个不同档次家装品牌，基本涵盖了高端、中高端、中端3个不同层次客户群的整体家居解决方案服务，并已进入房地产整体精装业务、酒店、主题餐厅、办公等高端商业空间领域。

　　成熟商业模式直接带来的就是巨大的收益和企业的高速增长。自2001年以来，科宝博洛尼一直保持着超过50%的增长率，2005年博洛尼的全国销售额是6亿元，而到了2006年，这一数字就超过了8亿元。据估测，2007年科宝博洛尼全国销售额将达到12—15亿的规模。

　　2007年7月，由包括IDG、赛富基金、鼎晖、红杉、华登等专业风险投资机构担任评审团的“中国最具投资价值企业50强”评选上，博洛尼排名第25位。同年，由《商务周刊》组织的“2007年度100家快公司”评选上，博洛尼以其极快的发展速度和极高的资本回报率，被评为“2007年度100家快公司之快速成长公司”。

　　在2007年12月9日的第三届中国家居发展年会上，今日资本总裁徐新女人认为，风险投资主要看中的是家居企业其商业模式的盈利空间和发展增速。科宝博洛尼无疑正是这样一个最具代表性的家居企业之一。

　　目标瞄准上市

　　“当把企业内功做好，在不需要钱的时候，钱也自然就来了。”对于此次成功与摩根士丹利联姻，蔡明并没有把目光放在其1800万美元的投资上，而把更多的目光放在了提升企业管理能力和战略水平上，而摩根士丹利正是一家凭借优秀的金融咨询服务和市场战略执行实力享誉全球的投行之一。

　　蔡明在选择风投的时候有一个不可逾越的衡量标准，“愿意与企业长期战略合作，只赌一把，上市就套现走人的免谈”。值得关注的是，与以往中国公司在获取国际投资时需要增发甚至签下“对赌协议”等表现不同，科宝博洛尼此番引入摩根士丹利却并未受这些条款的限制。

　　“对赌协议” 即“估值调整机制（Valuation Adjustment Mechanism（VAM））”是目前私募投资业通行的做法，投资方通过“对赌协议”来约束企业行为，要求企业必须在约定的时间内达到一定的利润水平，才会继续追加投资，否则将迫使企业让渡更多的股权份额，从而使创投基金获得更大的操控权利。

　　显然，从一开始蔡明对资本“掠夺性”的一面有着足够深刻的了解。对于如何在与资本的合作过程中不被其左右，从而不影响企业的既定发展目标，蔡明认为，首先自己要做好内功，实力要过硬，资本进来要有“消化能力”，企业具备长期增长的能力。

　　在此前与联想投资的合作中，博洛尼不仅获得了资本的支持，还在现代企业管理机制方面有所建树。而此次与摩根士丹利的合作，蔡明除了要获得整合产业链所需的资本支持之外，更为重要的目的则是看重于建立规范而健康的中长期公司治理结构。

　　连续获得风险投资，科宝•博洛尼上市之路似乎只剩下时间的问题。在蔡明的计划当中，科宝博洛尼的上市时间表定在了09年。

　　理性对接资本

　　融资一直是家居行业最热门的话题。与以往不同的是，2007年，资本与家居的对接从大肆宣扬开始转向暗流涌动，家居企业的融资在低调中显现出更为理性的姿态。

　　在摩根士丹1800万美元利战略投资科宝博落尼之前，2007年6月，美国最大私募投资基金之一华平15亿元人民币注资红星美凯龙，成为年度最大一笔家居融资事件。在此之后，安信伟光和新四合木业也相继获得巨额风投。

　　对此，北京市场协会家居分会秘书长刘晨认为，大牌风投不断进入家居行业说明家居行业整体在进步，行业一些优秀企业获得了资本方的认可。

　　与前两年的沸沸扬扬、大肆炒作不同，现在资本方与家居企业对待融资也更趋于理性和务实。在刘晨看来，家居企业对待资本首先要对自己有着清晰的认识，如果片面盲目追求资金，而不具备“消化能力”，那后果可能适得其反。

　　在日前举行的第三届中国家居发展年会上，众多家居企业的高层对企业融资、上市一方面有着足够强的意愿，一方面对上市也有着理性的认识。

　　瑞嘉地板总经理袁怡德这样看待企业上市，“对于企业来说，上市是为了企业将来更好的发展，改变一些公司股份制结构，改革一些管理的模式，不能为上市而上市”。 袁怡德认为，是否融资、是否上市，企业要先把企业的“内功”做好。

　　据中国中国建筑装饰协会会长马挺贵介绍，目前仅中国的家装市场规模就高达8700元人民币。如此庞大的蛋糕无论对家居企业，还是对资本市场都有着巨大的吸引力。

　　刘晨认为，风投进入家居行业，家居企业上市，这都是符合市场发展的主旋律。一定意义上讲，家居企业能够上市，也标志着企业品牌和综合实力的提升。

　　而在业内人士看来，红星美凯龙、居然之家、科宝博洛尼这些对资本有着良好驾驭能力的家居大品牌，其上市之路已经并不遥远。